更新時間：2012年05月06日 00:05
編者按：
中航工業總經理林左鳴日前提出，股市也是民生。他在接受《中國航空報》專訪時表示，股市連接著尋常百姓的個體利益與整個國家的民生全局，也關系著民生現實難題的破解與未來命題的解答。股市可以通過多種渠道影響和改善民生，這已被發達國家的實踐所證實。
在林左鳴看來，雖然由于各種原因，中國股市在改善民生中發揮的作用尚不充分，但隨著深入改革與穩健發展，中國的“大股市、強民生”前景可期，而包括中航工業等大型央企在內的資本市場參與者，必將在中國改善和發展民生的歷史進程中扮演愈發重要的角色。
民生牽動人心、關乎社稷。今年全國“兩會”期間，民生話題再度成為代表、委員和社會各界關注的焦點。在住房、醫療、教育等傳統話題被繼續熱議的同時，“中等收入陷阱”、“劉易斯拐點”臨近等在更深層次上、更廣范圍內影響經濟發展和民生改善的問題，也大踏步地走進了公眾視野。
正在進入轉型關鍵期的中國，能否在新的歷史十字路口找到通向和諧未來的康莊大道，很大程度上取決于民生問題的解決路徑。無論是決策層還是老百姓，對此都已達成共識，“兩會”則為落實這一共識而不斷尋計問策。
事實上，在民生的狹義與廣義、微觀與宏觀之間，有一條逐漸顯現且日益堅實的紐帶——股市，它不僅連接著尋常百姓的個體利益與整個國家的民生全局，更關系著民生現實難題的破解與未來命題的解答。
在中航投資借殼SST北亞獲得成功之際，基于這樣的觀察和思考，中航工業黨組書記、總經理林左鳴敏銳地意識到：股市也是民生！這是資本市場理性回歸與民生概念動態發展中的必然契合。他的這一觀點盡管是首次明確提出，但實際上已被發達國家的實踐所印證。雖然由于各種原因，中國股市在改善民生中發揮的作用尚不充分，但隨著深入改革與穩健發展，中國的“大股市、強民生”前景可期，而包括中航工業等大型央企在內的資本市場參與者，也必將在中國改善和發展民生的歷史進程中扮演愈發重要的角色。
基于這樣一種信念和期盼，本報就“股市也是民生”這一話題專訪了林左鳴。
.jpg)
股市與民生息息相關
中國航空報：溫家寶總理在今年政府工作報告中提出，要把保障和改善民生作為政府工作的重要任務。在剛剛結束的全國“兩會”上，代表、委員也對民生話題給予了高度關注。您如何看待和理解民生？
林左鳴：民生是一個動態發展、與時俱進的概念。從狹義上看，民生問題就是與百姓日常生活密切相關的問題，包括“米袋子”、“菜籃子”、住房、教育、醫療等基本的生活問題。如果從更寬廣的視角來看，民生問題還應包括民眾基本的發展機會和發展能力以及有助于全民生活質量提升的社會福利。
民生問題不僅關系百姓福祉，而且事關經濟轉型和社會穩定，因此我國從政府到社會各界，歷來都高度重視并不斷改善民生。很多有識之士都已認識到，在“中等收入陷阱”、“劉易斯拐點”臨近兩大“挑戰”接踵而來的關鍵歷史階段，民生問題面臨著新的情境和新的訴求：一方面國內勞動力由過剩逐步轉為短缺，人口紅利逐漸消失，經濟社會發展進入轉型關鍵期和攻堅期；另一方面，隨著財富的不斷積累，人民群眾廣義的幸福標準不再局限于溫飽，更大程度上存在著一種對自身財富保值增值以及對社會制度進行完善的更高追求。
股市是我國多層次資本市場最重要的組成部分，也是普通百姓最主要的投資渠道之一，與民生問題的各個層面息息相關。其規范穩健發展，必將在新時期保障和改善民生的歷史進程中發揮舉足輕重的作用。如果用新思維來觀察我國發展中的股市和前進中的民生，我們可以得出如下結論：股市也是民生！發展好股市，將為我國的民生工程裝上一臺大推力發動機。
中國航空報：傳統觀念通常認為，民生主要是衣、食、住、行、教育、醫療等與百姓生活密切相關的問題。您旗幟鮮明地提出“股市也是民生”，主要是基于哪些考慮？
林左鳴：我在研究廣義虛擬經濟理論中認識到，隨著工業革命以來生產力的高速發展，目前人類社會總體上已經跨越了物本經濟時代，進入了廣義虛擬經濟時代。財富創造的源頭發生了極大的“漂移”，正如馬克思當年講的，不但“勞動對象化”創造價值，而且“生活對象化”也創造財富。人們在溫飽之后對自身生命和財產安全、社會福祉、自我價值實現、社會認同等的精神需求空前加大，并與對更高層次物質財富的追求一道形成“二元價值容介態”的價值進化，成為廣義虛擬經濟時代經濟社會發展的源頭動力。這是一個基于人的全面發展的“人本經濟”形態，社會生活越豐富充實、越絢爛多彩，經濟增長、財富創造的空間就越大。人的精神追求和心理需求是無限的，因而傳統物本經濟形態中難以克服的自然資源稀缺和市場需求有限的“魔咒”，在廣義虛擬經濟形態中正在被改變。
通過30年改革開放，我國經濟社會快速發展，大部分民眾的財富積累已經遠遠超過其溫飽所需。如何使得民眾的財產保值增值，實現財富增長和精神享受的雙豐收，并通過這種“二元價值容介態”進一步推動經濟社會進化和協調發展，成為我國當前和今后一個時期需要認真研究和盡快解決的一個時代課題。溫家寶總理在今年全國“兩會”上所做的政府工作報告也再次強調，要深化收入分配制度改革，創造條件增加居民財產性收入。
事實上，股市已經成為我國廣大民眾主要的投資渠道以及主要的財產性收入來源之一，能夠在實現民眾資產保值增值、維護社會和諧穩定中發揮不可替代的重要作用。有關數據顯示，在我國居民金融資產配置的各種渠道中，近些年存款的比重呈逐年下降的趨勢，股票的占比則穩步提升，壽險、年金與社保等資產近年來也在不斷增加對股票的配置。
經過20余年的發展完善，我國股票市場參與人數之多、影響范圍之大前所未有。據統計，截至2011年年末，滬深兩市股票賬戶總數為16546.9萬戶，兩市基金賬戶總數為3712.3萬戶，合計超過2億戶。如果以一個賬戶對應一個家庭和“一家三口”的簡單模式進行粗略估算，股票市場的走勢事關全國6億人口的幸福指數，它的價格漲跌關系著全國近半國民的利益得失。
如果再加上以私募基金、社?；?、信托投資等形式進入股市的個人和家庭資金，股市直接和間接牽動的民眾數量將更為龐大。據統計，截至2011年年底，我國自然人持有A股流通市值占比達26.5%，整個市場自然人的交易量占85%以上。
股票市場作為廣大人民群眾最重要的投資理財渠道之一，這種全民皆可參與的大眾化屬性，決定了股票市場的持續繁榮是改善民生、增進和諧的重要內容。這不但對中國的經濟轉型和產業結構優化有重要的現實意義，還對縮小貧富差距，完善收入分配制度，讓普通百姓分享經濟增長的成果，建設內需型和諧社會有著極為重要的價值。
中國航空報：在您看來，股市是通過哪些渠道、在哪些層面具體影響和改善民生的？
林左鳴：股市可以通過多種渠道影響和改善民生，我簡要地列舉幾點：
第一，股市可以通過增加居民財產性收入來改善民生。擁有了股市這 一投資渠道后，公眾的收入來源不再局限于勞動所得。事實上，通過股市帶來的投資收益是發達國家民眾收入的重要組成部分，而股市在我國產生的財富效應也已初現端倪。
從收益來看，上證綜指從1991年創立以來，盡管曾經劇烈波動，但如果采用絕對可比口徑計算，過去十年股指累計漲幅為28%，年均漲幅為2.5%；加上分紅等因素，指數投資收益率為40%，年化投資收益率為3.4%。
第二，股市可以通過增加養老資金來改善民生。我國很多家庭未來將面臨“未富先老”的局面，越來越多的家庭將選擇投資來儲備未來所需的部分養老費用。來自一些大型門戶網站的調查表明，有能力的中國城市家庭愿意選擇將年收入的20%左右投入到基金、股票、保險中，以實現資產的保值增值。
第三，股市可以通過助推消費來改善民生。很多人都感受到，在股市走強的牛市階段，社會消費就比較旺盛，奢侈品也很暢銷，反之消費就會收縮。在我國A股市場歷次的潮漲潮落中，這個現象都十分明顯。股市的持續繁榮發展，其增值財富和分散風險的作用將日益突出，這將有效拉動內需，為改善民生提供強力支撐。
第四，股市可以通過推進服務企業資本化來改善民生。隨著資本市場的擴容，社會化養老、家政、物業、醫療保健、文化、旅游等民生行業的優秀企業上市后，能夠借助資本的力量加快發展，提供更高質量、更廣范圍的產品和服務，惠及更多的百姓。
事實上，股份公司以及在此基礎上建立的股票市場，是人類在經濟領域的一個重大發明，它通過凝聚社會資金“集中力量辦大事”，在現代社會發展中居功至偉。馬克思在《資本論》中寫道：“假如必須等待積累去使某些單個資本增長到能夠修建鐵路的程度，那么恐怕到今天世界上還沒有鐵路。但是，集中通過股份公司，轉瞬之間就把這件事完成了?！蔽覀儾浑y發現，工業革命以來，技術創新和資本市場一直是西方生產力突飛猛進的兩個“風火輪”。如果沒有華爾街，就沒有獨領風騷的美國高科技產業；如果沒有風險資本和納斯達克，也就沒有美國的硅谷。當前，我國正處在加快轉變經濟發展方式的重要階段，自主創新、產業升級、經濟發展、民生改善必須有資本市場的堅強支撐。
第五，股市可以通過創造虛擬價值來改善民生。以教育和醫療為例，如果把有限的財力集中于義務教育和公共衛生體系的建設，把確實應該由政府提供的公益性服務做好；而在非義務教育和非公共衛生的醫療保健方面，則采用引入規范的市場運作機制和政府應用金融保險杠桿間接扶持相結合的辦法來解決，則不但可以有效解決當前在教育和醫療領域存在的問題，而且還會推動大量的生活要素進入市場，實現生活對象化，創造出巨大的虛擬價值，促進經濟蓬勃發展。經濟發展本身又可以增加政府稅收，確保公益性建設開支，從而做到兼顧公平和效率。
總之，隨著股市的健康發展，各種閑散資金將通過股市的良性運轉進入經濟大循環，推動國家的經濟轉型，確保國民的長期民生。
中國航空報：從發達國家的經驗來看，其股市的規范、穩健發展，對于民生改善發揮了哪些積極作用？
林左鳴：在發達國家，股市通過融通資金、創造信用、增值財富、分散風險等各種功能的有效發揮，成為強國富民的重要支柱。
其中最為直接的一點，股市是發達國家民眾養老資金的重要來源之一。以美國為例，美國地方政府及企業雇主發起的DB型養老基金大多投向股票資產。2009年，在州及地方政府高達2.68萬億美元的養老資產中，公司股票就占據了58.3%的比重，共同基金資產占比8.5%；聯邦政府養老金計劃中，股票資產占比較低，約為9.0%。
此外，很多美國老百姓都是以自有資金購買大型公司的股票或公共基金，作為自己退休保險以外的補充保險形式。據統計，美國居民個人退休賬戶（IRA）中近一半的資產用來購買共同基金。2009年年底，IRA資產中的2萬億美元，占比約46%配置在共同基金產品上。在這些共同基金資產中，股票型基金占比56%，混合型基金占比16%，債券型基金和貨幣型基金分別為17%和12%。在其他資產類別中，IRA參與者通過證券經紀商持有大量的證券資產，如股票和債券等，證券類資產占比達到36%，其比例在近20年來一直保持穩定。
通過投資股市，美國很多公眾獲得了養老所需的部分資金。另一方面，由于擁有數量龐大且較為穩定的小股民隊伍，美國股市天然地存在抗衡機構投資者的力量，減少股市被后者操縱的風險，這對股市健康發展具有戰略意義。
中航工業給力股市促民生
中國航空報：此次中航投資借殼SST北亞上市后，中航工業旗下將擁有26只股票，在資本市場將扮演更加積極而重要的角色。最近幾年，中航工業在資本運作方面取得了哪些成效？
林左鳴：近年來，特別是2008年中航工業重組整合以來，我們通過積極而規范的資本運作和產融結合，與各利益相關方實現了多贏的格局，“航空股”也受到了廣大投資者的青睞。
三年來，中航工業旗下的上市公司絕大多數保持盈利，為廣大投資者創造了豐厚收益。從綜合反映中航工業全部18家A股和1家B股股價走勢的中航工業指數來看，從2008年11月集團成立到2012年2月底，該指數由76.87點上漲至237.58點，漲幅達209.07%，平均年收益率為25%；而同期上證指數從1706.70點上漲至2428.49點，漲幅僅為42.29%。中航工業指數“跑贏”上證指數高達166.78%，說明我們上市公司的質量得到市場的認可，投資者與上市公司共贏的正反饋機制在航空板塊得到集中體現。同時，從2008年至2010年，中航工業下屬的19家A股上市公司分紅、送股累計超過55億元。
從航空板塊獲益的投資者中，有很多是曾被ST股票套牢的散戶。例如，中航投資借殼SST北亞前，該股已停牌重組5年，期間兩次重組方案都被股東大會否決。該公司有股東6.5萬多名，部分中小股東多次上訪、投訴，產生了不穩定因素。此次完成重組后，這些股東不僅將成功解套，還有望獲得不少收益。我們在完成資本運作的同時，也為社會穩定做出了貢獻。
在與中航工業合作中，我們的合作伙伴特別是地方政府也獲得了良好回報。例如，2009年廣東省相關機構現金出資，中航工業以通用飛機業務相關資產評估出資，合資設立中航通飛公司。2010年8月，通飛公司所屬企業中航電測在創業板上市；2009年，社?；鹨袁F金對中航國際增資，2010年6月，中航國際所屬企業天虹商場上市。短短一年，合作伙伴的投資就通過企業上市大幅增值，同時還擁有了更多的進退空間：進則擁有增值保障，退則擁有退出通道。
目前，中航工業的資產證券化率已經從2008年成立初期的不足15%上升至55%，旗下上市公司市值從2008年年底的人民幣570億元提高到2011年底的人民幣1500多億元，三年累計從境內外資本市場募集資金超過人民幣130億元。
對中航工業而言，借助資本化運作，極大地促進了企業改革發展。重組整合三年來，收入從1500多億元增長到近2600億元，資產從3100多億元增長到5200多億元，公司連續三年進入《財富》世界企業500強，2011年排名第310位，三年躍升116位，發展速度令人矚目。
中國航空報：中航工業最近幾年一直在積極推進產融結合，公司的資本運作對實業發展起到了哪些推動作用？
林左鳴：過去三年中，股市有力支持了中航工業的產業發展，特別是航空主業發展。借力資本市場的力量，我們深入推進了專業化整合，重組成立了19家專業化的直屬產業單元，推進了組織優化、資源配置和產業鏈整合，形成了母子公司管理體制，并借助資本市場的剛性約束，強力推進轉機建制，加快建立現代企業制度；通過資本市場的資源配置功能，充分利用市場資源發展航空產業，為航空高科技產業發展爭取了更多的資金和資源保障。
事實上，開展資本化運作，推進產融結合，是全球高端制造業和跨國公司發展的普遍選擇。以航空和軍工行業為例，GE、波音、霍尼韋爾、洛克希德?馬丁等跨國公司的前十位投資者，都是華爾街各大基金、銀行，并且這些企業幾乎都擁有自己的金融業務?？梢哉f，美國軍工行業背后站著華爾街,中國軍工行業也需要本國“華爾街”的強力支撐。為此，中航工業也在積極推進非銀行金融業務的發展，努力營造自己的“小華爾街”，并通過這一橋梁和國家大的金融體系對接，推動產融結合，保障航空主業發展。
目前，中航工業70%以上的子公司已經啟動了主營業務資產證券化的進程，力爭實現相互之間交叉持股，形成資本和產業結構上的呼應和聯動，形成血脈交融、抱團發展的整體合力。我們正在從一家封閉的傳統軍工企業，逐步發展成為產融結合的跨國公司。
中國航空報：包括中航投資在內，最近幾年，中航工業下屬公司進行了多次借殼上市。監管部門近期表示，要健全完善新股發行制度和退市制度，強化投資者回報和權益保護。您對ST股票的重組借殼和退市行為，有哪些見解？
林左鳴：退市制度能優化股市資源配置、防范股市風險，是不斷完善我國股市的客觀需要，我們堅決擁護和支持。我國股票市場上以前沒有退市機制，而核準制帶來了較大的上市難度，大大增加了未上市企業進行資產重組、借殼上市的成本。但從具體操作來看，一些ST股票的重組借殼，也是一種市場行為，運作得當完全可以實現多贏，不應全盤否定。
中航工業歷史上通過資產重組改頭換面“摘帽”的公司共有4家，其中系統內借殼2家：ST昌河（中航電子）、ST宇航（中航動控），系統外2家：S吉生化（航空動力）、SST北亞（中航投資）。我們通過優質資產注入或資產置換等后續動作，使殼公司變更主業獲得新生。上市公司蛻變之后實現了價值重估，給中小股東帶來了高額回報。
例如，2008年4月10日，ST昌河因連續三年虧損被暫停交易。該公司原有的汽車資產短期內難有起色，如果沒有優良資產注入，使公司扭虧為盈，上市公司面臨退市風險，而一旦退市，作為實際控制人的中航工業和超過2.7萬名中小股東都面臨血本無歸的境地。
為此，我們通過中航電子重組ST昌河，不僅避免了風險，還讓投資者大幅受益。中航電子于2009年4月10日開始停牌，前收盤價8.34元，2010年9月20日復牌，當日開于22.05元，漲幅高達164.39%，同期內上證指數僅上漲9.31%；此后中航電子價格最高曾達到47.79元，較復牌后又上漲了一倍。從停牌算起至2012年2月29日，中航電子股價漲幅達242.69%，而同期上證指數僅上漲2.04%，中航電子跑贏大盤收益200%。
再從其他指標來看，中航電子的每股收益由2008年重組前的-1.04元，提高到2011年的0.5元，較2010年同期增長78%，資產規模由重組前的22.49億元，擴充至70.67億元，全體股東都獲得了良好的收益。最近兩年，中航電子資產規模、資產質量以及盈利能力得到明顯提升，持續盈利能力以及抗風險能力大幅增強。公司市值也較停牌前大幅增長，2010年9月20日復盤以后的市值一度達到117.99億元，為重組前的2.45倍。
中國航空報：中航工業重組整合以來，您多次強調所屬各單位要強化回報股東的意識，集團公司要強化“分紅”考核和管理，旗下的上市公司也要在條件許可的情況下積極分紅。您為何對企業回報股東如此重視？中航工業下屬單位目前的回報股東情況如何？
林左鳴：分紅是企業回報股東和增強投資者信心的重要手段，也是企業生存發展的天然使命之一。某種意義上，企業分紅也是改善民生的重要途徑。
在中航工業，我們一直要求所屬各單位要強化回報股東、回饋社會的意識。集團公司正在強化“分紅”考核和管理。我們認為，能為股東創造效益的才是真正的職業經理人，否則就不允許在崗位上濫竽充數。
在具體實施中，我們把集團公司的“萬億”目標，按規模、效益、運行質量、風險控制和股東回報等五類指標在一個平臺里進行配置。這些措施的推進，使得集團下屬企業既有努力創造效益的激勵機制，也有主動回報股東的約束機制。
以股市改革促民生改善
中國航空報：中國的股市正在從不規范逐步走向規范，您認為目前的股市存在哪些問題？
林左鳴：通過20多年的努力，我國股票市場取得了巨大的發展，對經濟社會發展和國有企業改革發揮了重要作用。但坦率地講，由于眾所周知的原因，我國股市存在的問題還比較多，功能發揮嚴重不足，與我國作為全球第二大經濟體的地位很不相稱，與建設創新型國家、加快轉變經濟發展方式的目標還不適應。
首先，雖然經過20多年的發展，但是我國股市難以匹配快速發展的世界第二大經濟體的融資需求，股票市場融資比重仍然較低。據央行發布的數據，2011年我國全年社會融資規模為12.83萬億元，其中非金融企業股票融資為4377億元，僅占社會融資規模的3.4%。
其次，我國股票發行采用的核準制，雖然比早期的審批制有了改進，但是仍然難以滿足企業上市融資的需求，同時也導致上市公司奇貨可居、股價虛高，投資價值大打折扣。
最后，股市對投資者的回報力度不夠。近年來上市公司現金分紅狀況已經有所改善，但是不分紅的股票仍然較多，比如2010年年報顯示，盈利公司中不分紅也不送股的上市公司為762家；同時由于我國A股市場股票市盈率高企，上市公司即使有一些分紅，但與股價相比也微不足道，投資價值不足。這使得投資者只能通過追漲殺跌吃股票價差來賺錢，而不是長期持股享受分紅。
我國股市投資價值不足，還有一部分原因是上市公司的盈利性不強，再加上存在種種不規范的行為，導致我國股市投機氛圍很濃，讓很多中小投資者又愛又痛。
當前，我國經濟社會處在轉型升級的關鍵時期，資本市場必須加快發展完善，服務和支撐國家戰略。必須清醒地看到，我國企業無論是進一步深化改革，加快技術創新、管理創新還是商業模式創新，離開健全完善的資本市場都是不可能實現的。如果不建設世界一流的資本市場，還要想建設創新型國家、加快轉變經濟發展方式、打造一批能夠代表國家實力的大型跨國公司，無疑是自欺欺人。所幸的是，通過證監會等部門的不懈努力，我國股市正在加快成熟完善，其投資價值和增進社會福祉的功能正在不斷增強。
中國航空報：您認為中國股市今后如何才能更好地健康發展，并在改善民生的過程中發揮更大的作用？
林左鳴：我國股市現存的問題，需要通過制度變革加以解決。
首先，也是最基本的一點，就是在發展股市的思路上，應把促進民生改善作為股市發展與改革的重要出發點，站在新的戰略高度規劃和發展股市。這就需要改變長期以來主要將股市作為體制改革推手和企業融資工具的傳統思維，采取各種措施讓股市切實為投資者創造價值，并充分有效地保護投資者，特別是中小投資者的利益。
第二，應加快股票市場擴張速度，大力推進企業上市。這需要從目前公司上市的核準制度改進，可以考慮從核準制變更為注冊制或備案制，或者加快核準工作的內部流程，縮短核準的時間，滿足更多企業融資的需求，也改變目前股票市盈率偏高、投資價值偏低的問題。當然這也要求有相應的更加完善的制度和監管機制。
第三，適當減少對大股東持股比例的限制，增加股票的流通性。這樣既可以讓更多的中小投資者有機會增持股票，分享公司發展的收益，也能讓大股東在不增加國家投入的情況下優化存量資源，獲得更多的發展資金。為了控制住戰略性企業，也可設立“金股”等特殊股票。
第四，以法律、法規完善為抓手，加大上市公司分紅力度，吸引更多投資者入市，使我國股市真正成為一個規范的、健康的、投資的市場，進一步發揮出應有的社會功能。
在推進改革和加強監管的同時，作為企業而言，最核心的使命是誠信經營、規范運作，并努力提高發展的質量效益，為投資者創造更多的收益。
總之，期望能通過各方的共同能力，實現資本市場與改善民生的良性循環互動，使得投資者能夠通過股市獲益，在提高自身收益的同時，也促進整個國家經濟的健康發展，再加上收入分配制度的優化和社會福利的提升，最終將使民生問題得到更好的解決，國家由富裕走向強盛。
動態信息
上一篇：高端裝備制造業明確五重點
下一篇：中航科工績差屬短暫中長線值博
